Benzinknappheit: Was uns die Arbeit der Wirtschaftsnobelpreise 2022 lehrt

Seit mehr als einer Woche sind französische Autofahrer nach Streiks in mehreren Raffinerien mit Kraftstoffknappheit konfrontiert. Die Nachrichten der vergangenen Woche waren auch, auf viel diskretere Weise, von der Verleihung des Preises der Bank of Sweden zu Ehren von Alfred Nobel an drei amerikanische Ökonomen geprägt Arbeit an Banken und Finanzstabilität.

Wenn diese beiden Ereignisse von vornherein nichts gemeinsam haben, ist die Arbeit von Douglas Diamond und Philip Dybvig, Empfänger des Preises neben Ben Bernanke, ehemaliger Präsident des US-Notenbank (Fed), wirft ein interessantes Licht auf die aktuelle Situation in Frankreich.

1983 schrieben Diamond und Dybvig einen wegweisenden Artikel, der es ermöglichte, das zu verstehen, was macht Zweck der Banken ist auch eine Quelle ihrer Fragilität. Die Existenz von Banken erklärt sich aus ihrer Rolle als Vermittler zwischen Sparern und Kreditnehmern. Erstere sind bestrebt, ihre Ersparnisse in sicheren und liquiden Anlagen anzulegen, dh jederzeit verfügbar. Kreditnehmer brauchen Mittel, die über einen ausreichend langen Zeitraum mobilisiert werden, um investieren zu können.

En l'absence de Bank, ist es aufgrund unterschiedlicher Zeitfenster nicht möglich, die überschüssigen Ersparnisse an die Kreditnehmer zu übertragen. Banken stellen diese Vermittlung sicher, indem sie die kurzfristig verfügbaren Ersparnisse sammeln, um sie langfristig zu verleihen. Durch diese Fristentransformation tragen Banken zu Investitionen und damit zur Wirtschaftstätigkeit bei.

Diamond und Dybvig haben gezeigt, dass diese Vermittlungstätigkeit Banken auch von Natur aus fragil macht. Die Banken befinden sich strukturell in einer Illiquiditätslage, da ein Teil der Ersparnisse kurzfristig nicht verfügbar ist, da sie langfristig verliehen werden. Normalerweise stellt diese Situation kein Problem dar. Täglich wird nur ein begrenzter Teil der gesamten Ersparnisse abgehoben. Banken sind daher nicht verpflichtet, alle von Einlegern angelegten Ersparnisse zu veräußern.

Selbsterfüllende Prophezeiungen

Diamond und Dybvig interessieren sich für Situationen von Bank Runs, in denen viele Sparer gleichzeitig ihre Ersparnisse abheben wollen, was die Banken und sogar das Bankensystem in Schwierigkeiten bringt. Die Ursprünge dieser Bank Runs sind vielfältig und reichen von Zweifeln an der Zahlungsfähigkeit einer Bank bis hin zu politischen Entscheidungen wie z 2013 auf Zypern als die Regierung Einlagen besteuern wollte.

Der interessante Punkt der Analyse von Diamond und Dybvig besteht darin, zu zeigen, dass Abhebungen, selbst wenn sie zunächst nur eine begrenzte Anzahl von Sparern betreffen, aufgrund von sich selbst erfüllenden Prophezeiungen und mangelnder Koordination einen Ansturm auf die Schalter aller Sparer auslösen können. Angenommen, ein Teil der Sparer beschließt, ihre Einlagen abzuheben. Wenn andere Einleger anfangen, an der Fähigkeit der Bank zu zweifeln, Auszahlungsanträge zu erfüllen, dann ist es für sie vernünftig, ihre Einlagen abzuheben. Wenn diese Einzahler zu spät kommen, können sie nicht mehr auf ihr Geld zugreifen, da das Auszahlungsprinzip das der Warteschlange ist (Wer zuerst kommt, mahlt zuerst).

Von da an werden alle Einleger zu den Bankschaltern eilen, um ihre Einzahlungen abzuheben. Die Bank wird all diesen Anforderungen nicht gerecht werden können und gerät in eine Situation der Illiquidität, die sich sogar in ein Solvenzrisiko verwandeln kann (wenn die Bank ihre Vermögenswerte dringend verkaufen muss, um Liquidität zu erhalten). Möglicherweise breitet sich das Phänomen schnell auf andere Banken aus, etwa wenn Sparer, die Konten bei mehreren Banken haben, ihr Geld bei anderen Banken abheben.

Obwohl dieses Modell sehr einfach ist, bringt es etwas Licht in die aktuelle Kraftstoffknappheit. Der Mangel erklärt sich vor allem durch die Streiks, von denen mehrere Raffinerien betroffen waren. Dennoch erklären die Streiks nicht die in mehreren Tankstellen beobachteten Brüche, insbesondere in Gebieten, die ursprünglich nicht von den geschlossenen Raffinerien versorgt wurden. Eine Erklärung für die Engpässe liegt im Phänomen der sich selbst erfüllenden Prophezeiungen, die im Diamond- und Dybvig-Modell aufgedeckt werden.

Die „Nobel“-Lösungen…

Tankstellen haben wie Banken nur eine begrenzte MengeEssenz und es gilt das Prinzip der Warteschlange. Angesichts der alarmierenden Nachrichten rechneten viele Autofahrer damit, dass die Bahnhöfe nicht in der Lage sein würden, alle zu bedienen. Sie eilten zu den Zapfsäulen, obwohl ihr Bedarf begrenzt war, was die Vorräte erschöpfte und de facto zu einer Mangelsituation führte.

Es ist sinnvoll, die Analogie ein wenig weiter zu treiben, indem man die von Diamond und Dybvig vorgeschlagenen (oder ignorierten) Lösungen untersucht, um zu sehen, wie sie im Fall von Kraftstoffknappheit angewendet werden könnten. Die beiden Ökonomen bieten zwei Lösungen an, um dem Ansturm auf die Schalter entgegenzuwirken.

Die erste Lösung ist ein Versicherungssystem, das es jedem Bürger ermöglicht, seine Ersparnisse im Falle des Konkurses seiner Bank abzusichern (100 Euro pro Bank und pro Einleger innerhalb der Europäischen Union). Das Ziel dieses Geräts ist vor allem präventiv, das Auftreten von Panik zu verhindern, erweist sich jedoch als nutzlos, sobald die Krise eingetreten ist.

Die zweite Lösung ist im Falle einer Panik nützlicher. Es besteht darin, Agenten daran zu hindern, Geld über einen bestimmten Schwellenwert hinaus abzuheben. In der Praxis bestand diese Lösung in Form einer Entnahmeobergrenze. Eine ähnliche Lösung wurde in einigen Tankstellen angewandt, indem die maximale Kapazität bei jedem Tanken begrenzt oder das Befüllen von Hilfstanks verboten wurde. Das Risiko besteht dann darin, dass „in Panik geratene“ Autofahrer ihre Fahrten zur Zapfsäule vervielfachen.

Eine Lösung, die dem Diamond- und Dybvig-Modell näher kommt, wäre die Einführung von „Kraftstoffgutscheinen“, die jedem Autofahrer oder Fahrzeug beigefügt würden und je nach Aktivität (mit oder ohne Priorität) moduliert werden könnten, sogar mit der Möglichkeit des Umtauschs. Diese Lösung ist vielleicht theoretisch attraktiv, bleibt aber technisch sehr schwierig in so kurzer Zeit zu implementieren.

… Und die Anderen

Es ist auch interessant, Lösungen zu untersuchen, die von Diamond und Dybvig nicht berücksichtigt wurden. Die Autoren ignorieren die Rolle der Geldschöpfung in ihrer Analyse (was eine Einschränkung ihres Modells darstellt). Angesichts von Liquiditätskrisen kann die Zentralbank dem Bankensystem Liquidität zuführen, um dies zu tun Banken Sauerstoff geben.

In Bezug auf Benzin hat die Regierung damit begonnen Verwenden Sie strategische Aktien um die Spannung abzubauen. Dennoch hat die Analogie zum Bankensystem ihre Grenzen. Anders als Zentralbankgeld wird Treibstoff nicht ex nihilo geschaffen. Diese Lösung impliziert daher eine Reduzierung dieser Bestände mit dem Risiko, dass sie entzogen werden, wenn die Krise anhält.

Schließlich ist es sinnvoll zu fragen, warum Ökonomen nicht an eine Preisregulierung gedacht haben. Eine Lösung für beide Probleme bestünde darin, die Methode der Ressourcenallokation nach einem Preisprinzip anstelle einer Rationierung (Warteschlange) zu modifizieren. Konkret könnten Banken Abhebungen proportional zum abgehobenen Betrag berechnen oder mit dem Kraftstoffpreis spielen.

Es scheint auch, dass die Preise an der Zapfsäule seit Beginn der Verknappung gestiegen sind, insbesondere in den USA die angespanntesten Bereiche.

Diese Lösung hat zwei wesentliche Einschränkungen. Einerseits sind Preiserhöhungen in der aktuellen Situation politisch brisantInflation. Diese Wahl würde darauf hinauslaufen, den Reichsten den Vorzug zu geben, auf die Gefahr hin, dass die Spannungen und damit der Ursprung des Problems zunehmen. Andererseits ist es zweifelhaft, ob die Preisregulierung das beste Instrument in einer Paniksituation ist, wenn wirtschaftliche Anreize ihre Wirkung verlieren.

Die gelebte Erfahrung könnte genutzt werden, um zukünftige Krisen zu antizipieren, um so schnell wie möglich die Phänomene der sich selbst erfüllenden Antizipationen einzudämmen, die den Kern der gegenwärtigen Schwierigkeiten bilden.

Florian Leon, Wissenschaftlicher Mitarbeiter bei der Stiftung für Studien und Forschung zur internationalen Entwicklung, Universitätsagentur der Frankophonie (AUF)

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